FB体育我们近期和中国重工进行了深度沟通,详细了解了公司目前生产经营情况和未来发展战略规划,并就公司本次增发及后续资本运作计划进行了交流。我们认为,中国重工作为目前机械行业市值仅次于三一重工的公司,其未来发展后劲实足,空间广阔FB体育。公司雄厚的科技实力和多元化的产业经营是支撑其快速发展的重要基石。
本次增发是公司着力推进非船装备发展的第一步。在高端装备制造、节能环保、新能源FB体育、新材料等领域中国重工是当仁不让的领头羊,公司目前已形成海工、风电、核电的全产业链运作格局,我们对此进行了详细分析。我们还对中国重工三大主要业务板块进行了详细拆分并分别给予估值。面对公司非船装备快速推进的现实,我们认为到十二五末,中国重工的业务结构将改变为:非船超过50%,军品7%,海工12%-15%,民船占31%。随着后续年度重点军工和非船资产的持续注入,中国重工将长期保持A股装备制造上市公司龙头地位。我们认为到今年年底,如果本次增发顺利完成,公司市值向2000亿目标迈进并不是难事。
我们预测,从现在开始的5-10年时间中,中国将至少建造3个航母战斗群FB体育。保守估计我国建设一支完整的航母编队投资约需100亿美元。中国重工是航母第一股。公司承担着我国水面舰艇、舰船武备、水中兵器、信息电子等方面的研究、设计、制造、试验、保障任务。未来中国继续建造航母时,除长兴岛总装外,大船重工可能是其唯一建造基地,包括武备、配套、雷达等航母编队70%以上的价值量也主要在中国重工体现。我们预测,从现在开始连续10年,航母战斗群订单有望为中国重工每年贡献100亿元的收入。
中国重工今年7月28日发布中期业绩预告,预计今年上半年实现净利润同比增长256%以上,每股收益预计在0.31元以上,超出我们预期。一方面,公司通过收购大船FB体育、渤船、山船、北船等四家造船企业后经济规模扩大,盈利能力增长;另一方面,上半年公司的海洋工程、能源交通装备业务同比增幅较大,构成公司增长的主要动力。我们由此调高了公司2011-2013年EPS至0.60/0.75/0.97元(原先为0.55/0.70/0.92元),以2010年为基期未来三年CAGR77.4%,公司股价对应2011年PE20倍。我们维持买入评级,目标价18元,对应2011年30倍市盈率。
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